新一轮国资改革方案即将出炉 红线之外大胆试(附股)

　　新一轮国资改革驶入快车道 广东等地方案将发布

　　继上海、南京、山东、湖南、江西、甘肃等地公布“地方版”改革方案后据记者获悉，广东、北京、浙江等地的改革方案也孕育成型，近期将陆续发布。继六家央企试点“四项改革”后，地方国资改革遍地开花，新一轮国资改

　　革驶入“快车道”。

　　统计数据显示，截至7月31日，194家上市公司涉及国资改革。其中，化工、商贸百货、房地产三大行业成“重地”。市场分析人士表示，国资改革题材覆盖面广，且更多涉及蓝筹股群体，对整体市场撬动作用明显，无疑成为二级市场投资者重点关注的板块。

　　“地方版”方案遍地开花

　　“改革方案已印发给市属一级企业，预计在8月上旬正式对外发布。”一位知情人士据记者表示，北京国资改革很快就会正式启动。

　　在混合所有制方面，作为国资股权交易的重要场所，北京产权交易所7月31日公布的最新消息透露出了混合所有制改革的路径。北京产权交易所总裁吴汝川介绍，上半年，民营企业等非国有资本受让国有产权项目148项，占全部挂牌项目的80.43%，成交金额41.15亿元，占全部挂牌项目的23%。

　　“增资扩股等增量手段应该是未来实现混合所有制的主要手段。”吴汝川表示，在服务混合所有制经济发展模式方面，北交所完成某中央企业增资扩股项目，增资金额近百亿元，有效带动中国化工、中航工业等多宗央企项目进场进行增资扩股。

　　甘肃省新一轮国资改革也于7月30日正式启动。在这一轮改革中，甘肃省国资改革重点将围绕明确国资监管范围、国资监管职责、国资监管方式、国资运营模式和国有资本投向五方面来进行。在国资监管方式上，要按照竞争类、功能类、公共服务类实施分类监管。运营模式上探索构建国资监管机构、国有资本投资运营公司和国有生产经营企业三级国有资产管理运营模式。国有资本投向上，国有资本重点向特色优势产业、战略性新兴产业和公共基础性产业等领域集中。

　　据悉，浙江省国资改革方案已递交至浙江省政府，且已通过审批，待改革领导小组审核通过后，即可正式发布。

　　一位广东省属企业相关人士在接受记者采访时表示，广东省国资国企改革意见也已制定成型，近期有可能就会下发。广东国资委将挑选旗下40至50家公司进行体制机制创新的试点，分别进行薪酬体制改革、股权激励、员工持股等方面的试验，从而尝试国有资本和社会资本对接，混合所有制企业经营管理、员工持股方式、出资人管理事项清单等改革举措。

　　市场化改革催生并购重组潮

　　资料显示，目前北京市政府直接出资的一级企业有43家，市属国有企业有46家上市，总市值超过5500亿元。在推进混合所有制方面，北京市属一级企业首旅集团明确提出，重点推进企业重组与资源整合，集团正进一步深化组织结构的调整改革，完成了资本运营上移、实体经营下移的管控机制转变。调整后的集团总部定位是以投资旅游服务业及相关产业为核心的战略性产业投资公司，围绕发展战略实施投资融资、资本运营和集团管控。

　　“这或许意味着首旅集团将向国有资本运营公司转型。”香颂资本执行董事沈盟表示，首旅集团旗下主要是餐饮业和酒店业，市场竞争非常激烈，而且部分行业面对的都是国际性竞争对手，因此首旅面临着很大的发展压力。首旅旗下有不少上市公司，资产证券化程度相对比较深入，若转型成国有资本运营公司有利于企业的发展。

　　广东方面，根据广东省国资委网站信息显示，目前直属于广东省国资委的国有企业共有21家，按照主要经营范围看可分成三类。第一类是广新、广晟、广业、广弘(现已并入商贸控股集团)4家上一轮国企改革时成立的国有控股集团，这些集团的资产多为经营性资产，旗下上市公司资源相对丰富；第二类是机场集团、水电集团、粤电集团、交通集团、粤海集团、航运集团6家以公共事业和基建为主的国有企业；第三类是旅游控股集团、建工集团等11家目前尚未拥有上市公司的国有集团。

　　广东省国资委“十二五”规划提出，2015年底资产证券化率突破60%，而目前只有20%左右。安信证券分析师认为，广东国资证券化步伐亟待提速，其中商业竞争类企业具有很大整合空间。

　　浙江省国资委数据显示，目前，浙江省属企业各级混合所有制企业户数比重达70%左右，资产证券化率37.4%。省属企业国有控股上市公司10家，全省各市、县国有控股上市公司22家。

　　投资主题：行业整合

　　金证互通旗下“牛牛金融”数据显示，涉及国资改革的194家上市公司覆盖44个行业，企业最多的三个行业是化工、商贸百货、房地产，分别有19家、16家、15家企业。

　　数据显示，涉及国资改革的上市公司由于地域不同，行业也有所差异。其中，上海主要集中在房地产及建材，山东和安徽主要集中在有色金属和专用设备制造企业，江西主要集中在交通和能源，江苏主要集中在制造业，湖北和重庆的国资改革企业主要集中在公用事业和交通运输、百货。

　　目前停牌的上市公司有北京城乡、江苏舜天、洛阳玻璃、国投中鲁、棱光实业、金山股份、春晖股份和中山公用等，因并购重组停牌后又复牌的企业有江淮汽车、安凯客车、飞乐股份、金丰投资、凤凰光学和翠微股份等。其中，金丰投资复牌后两周内股价实现翻番，凤凰光学复牌一个月内股价实现翻番，飞乐股份复牌后也有较大幅度上涨。随着江汽集团推进整体上市，江淮汽车和安凯客车7月11日复牌至今，涨幅均已超过30%。

　　金证互通董事总经理陈斌表示，国资改革最大特点是行业整合，包括不同上市公司之间的同一平台整合、优质资产注入、整体上市、成立新平台整合优质资产lP0上市等多种形式。对二级市场投资者而言，同一控股股东旗下存在行业整合可能、总市值规模不大、业绩较差的企业，更有可能成为先期改革对象，值得重点关注。（中国证券报）

　　国资改革风暴：红线底线之外大胆试

　　国资委新近宣布，首批选取6家大型央企分组进行国有资本投资公司、董事会制度、混合所有制和纪检派驻“四项改革”试点。这6家央企分别是国家开发投资公司(下称“国投”)、中粮集团有限公司(下称“中粮”)、中国医药集团总公司(下称“国药”)、中国建筑材料集团有限公司(下称“中国建材”)、新兴际华集团有限公司(下称“新兴际华”)和中国节能环保集团公司(下称“中国节能”).

　　6家央企的分工是：国投和中粮将开展改组国有资本投资公司的试点；国药和中国建材将进行发展混合所有制经济试点；新兴际华、中国节能、国药和中国建材都要开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点；此外，将在这6家央企中抽取2-3家开展派驻纪检组试点。

　　令人意外的是，入选的6家央企中虽然不乏垄断行业企业，却缺席了此前曾高调公告要走混合所有制经营道路的中国石油天然气集团公司(下称“中石油”)、中国石油化工集团公司(下称“中石化”)两大巨头。

　　知情人士向记者透露，“两桶油”落选此次国资改革，个中原因很多，包括反腐影响、行业特性取向以及国资新布局考虑等。

　　红线、底线之外大胆试

　　据国资委深化改革领导小组办公室主任彭华岗此前在新闻发布会上介绍，此次国资改革将进行改组国有资本投资公司、发展混合所有制经济、董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权及派驻纪检组等试点工作。

　　入围改革试点的6家央企的分工分别是：国投和中粮将开展改组国有资本投资公司的试点；国药和中国建材将进行发展混合所有制经济试点；新兴际华、中国节能、国药和中国建材都要开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点；此外，将在这6家央企中抽取2-3家开展派驻纪检组试点。

　　据彭华岗解读，改组国有资本投资公司试点，主要是探索以管资本为主的加强国有资产监管体制模式。将从两个方面进行探索：一是在国资监管层面，探索国资委和国有资本投资公司的关系，理清职责界面，研究国资委如何向以管资本为主转变；二是在国资运营层面，探索国有资本投资公司如何有效服务国家战略目标，调整优化国有资本的投资方向和重点，提高国有资本的运营效率和效益。

　　混合所有制试点，主要是探索发展混合所有制经济的有效路径。重点在六个方面进行探索：一是探索建立混合所有制企业有效制衡、平等保护的治理结构；二是探索职业经理人制度和市场化劳动用工制度；三是探索市场化激励和约束机制；四是探索混合所有制企业员工持股；五是探索对混合所有制企业的有效监管机制；六是探索混合所有制企业党建工作的有效机制。

　　董事会授权试点，主要是探索完善国有企业公司法人治理结构的工作机制。具体来说，是进一步明确国资委与董事会的职责权限，将国资委依法履行出资人职责和董事会自主决策有机结合起来，试点企业董事会在国资委的指导下，完善各项制度，开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理权试点工作。

　　其中，在董事会行使高级管理人员选聘权方面，试点初期首先落实董事会行使副总经理、总会计师、董事会秘书的选聘权，增加董事会及专门委员会在总经理选聘中的参与度；在董事会行使业绩考核权方面，试点企业董事会将自主构建符合本企业特点的业绩考核指标体系，进一步突出针对性和差异化，既落实国资委的总体要求的共性指标，又体现企业发展战略和个人业务岗位实际的个性化指标。并以此为依据，对企业高级管理人员进行业绩考核；在董事会行使薪酬管理方面，试点企业董事会根据企业经营状况和在国内、国际市场中的竞争地位，明确薪酬策略，建立与经营业绩、风险和责任相匹配的差异化薪酬管理制度，合理确定企业高级管理人员的薪酬水平，真正实现业绩升、薪酬升，业绩降、薪酬降。

　　派驻纪检组试点，主要是探索对国企负责人重点监督的纪检监察方式。具体来说，就是要强化对企业主要负责人和领导班子及其成员的监督，增强监督的相对独立性、权威性和有效性，加强对企业党风建设和反腐败工作的系统领导，推动中央企业反腐败体制机制创新。通过开展试点工作，进一步推动中央企业反腐倡廉建设，为深化国资国企改革、发展壮大国有经济提供重要保障。

　　彭华岗称，此次改革试点工作将由国资委改革领导小组统一组织，成立由国资委改革局、产权局、改组局和纪委四个分管委领导担任组长的四个专项小组，分别负责组织实施和协调推进，牵头业务局则负责试点工作的具体落实、试点企业的指导服务及相关厅局的协调沟通。在操作中，因企制宜、一企一策，由企业提出试点方案，牵头厅局与试点企业进行对接，方案经专项小组研究后，提交国资委改革领导小组审议，成熟一个、审议一个、实施一个；同时，在不触碰法律 “红线”和国资流失“底线”的前提下，大胆简政放权，率先在试点企业落实审批事项取消或下放。

　　对于在改革中发现的成功经验，将及时总结并及早出台，推广、复制。而改革也将梯次展开、逐步推广，国资委将适时把符合条件的企业纳入试点，逐步扩大试点范围。

　　彭华岗表示，国资委此次之所以只选择国投、中粮等6家央企，主要是考虑到试点工作的需要，这6家企业都是工作有基础、试点有条件、近年来改革力度比较大且效果比较好的企业。同时也考虑上级对每一项试点改革的重点目标任务的一些具体要求。

　　他承认，央企中符合试点条件的企业还有很多，但是从稳妥推进的角度考虑，国资委还是只选择了少数企业开展。此次试点没有设时间限制和批次，随着试点经验不断积累和改革深入推进，试点企业会逐步转入到深化国有企业改革的日常推进工作中。

　　“不要再给混合所有制戴帽子”

　　虽然国药今年年初传出两高管因涉嫌贪污而被检察院带走调查的消息，然而这并没有影响其被定为此次国资混合所有制改革样本。

　　国药有关人士向记者透露，这是因为国药已在混合所有制改革的探索中取得了部分成功，积累了一些经验。例如，2003年1月国药与上海复星医药集团共同成立国药控股有限公司，而后者目前已经在港股上市。一位接近国药的人士亦向记者证实：“当初国药引入复星医药，是因为资金较为紧张。不过，复星也因此收益翻倍。”

　　国药公开资料显示，截止到2013年底，其企业总户数为648户，其中与民营资本、地方国有资本、外资资本等实施混合所有制的企业为543户，占集团总户数的83.4%。混合所有制企业资产总额1390亿元，占集团总资产的82.6%。国药方面称，“有限的国有资本吸纳、带动了大量的社会资本，不仅实现了国有资产的保值增值，也促进了企业的转型发展，实现了良好的社会效益和经济效益。”

　　显然，国药早已尝到混合所有制改革的甜头。

　　国药方面表示，未来，国药下属已经实现混合所有制的子企业，要在股权层面改革的基础上，进一步完善公司的法人治理结构，完善激励和约束相结合的管理体制，还没有实现混合所有制改革的全资子企业则将尽快改革。通过这次试点，激发企业的活力和市场竞争力，保障企业按市场规则独立自主经营，保障国有资产的保值增值。

　　此次国药除了被选中作为发展混合所有制经济试点单位，还将与新兴际华、中国节能和中国建材一起开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权等试点工作，即在四项国资改革中承担三项试点使命。

　　尽管中国建材成为此次国资改革中混合所有制的试点单位，离董事长宋志平期待的改组国有资本投资公司试点略有偏差，但是宋志平带领下的中国建材依然做好了改革的准备。

　　宋志平在接受记者采访时表示，对于他来说，如果被选中改组国有资本投资公司试点，将会更有挑战性，因为这是近五年来中国建材一直努力探寻的方向。而发展混合所有制对中国建材来说则并不是新的命题，从2002年起中国建材一直在尝试，并收获颇多收益与经验。

　　宋志平称，未来中国建材将按照国资委部署，在建材制造、新型房屋、科技服务、新材料等业务板块选定试点实施单位，深入推进混合所有制。

　　作为试点的重要内容，二级公司中国建材股份的改革思路可分为三个层面：第一，股份公司层面，优化股权结构，建设规范的混合所有制型的上市公司；第二，所属业务平台层面，积极引入财务投资机构，实现所有者真正到位；第三，生产经营企业层面，发展股东型管理层持股，形成3—5家员工持股公司。具体措施包括规范公司法人治理结构，完善职业经理人制度、引入管理层激励和约束机制，规范开展员工持股，探索对混合所有制企业的有效监管，探索党组织发挥政治核心作用。

　　宋志平强调：“发展混合制要注意合理设置股权结构，实现所有者到位和激励机制到位。 混合制企业里有民营企业家的股权，就会增加天然的内部监督机制。”要让混合制的全部优势充分发挥出来。

　　对于可能遇到的困难，宋志平认为有两个问题必须解决：一是国有经济、国有企业与混合所有制的关系要厘清；另一个是不要再给混合所有制戴帽子。在混合所有制里的国有经济要以股权说话，不管占股多少，都只是企业平等的股东，不能在《公司法》以外强加给企业其他东西，否则不公平。

　　与中国建材相反，在公司官网一再讲述发展混合所有制故事的国投，被选中的是开展改组国有资本投资公司的试点。这本来也是其责无旁贷的。国投内部人士向记者透露，未来，国投将会努力探索国有资本投资公司如何有效服务国家战略目标，调整优化国有资本的投资方向和重点，提高国有资本的运营效率和效益。

　　而中粮的任务，据知情人士透露，可能倾向于帮助国资委探索国资委和国有资本投资公司的关系，理清职责界面，研究国资委如何向以管资本为主的转变。毕竟，中粮这些年在这方面的确建树颇多。

　　到底谁会被抽中派驻纪检组试点？目前尚不知晓。国资委有关人士表示，抽签尚未开始。

　　“两桶油”为何落选

　　此次国资改革，中石油和中石化落选试点企业名单，引发外界议论纷纷。

　　其实，在2013年末国资委召开的新闻发布会上，国资委主任张毅公布的国资改革首批试点企业名单中，本来是有中石油和中石化的。在这份名单上，不仅有中石油、中石化，还有国家电网、中国建筑、中海油、中国中铁、中化集团、南方电网、中国电信、华润、五矿、南方工业、中航工业、中国联通、中国化工、中粮和大唐集团等央企。

　　国资委国资改革管理层面一位要求匿名的人士告诉记者，“两桶油”出局的主要原因有三：一是因为其行业特性与国家安全及民生关联过于紧密，需要谨慎评估权衡，不宜操之过急；二是与中石油近期被查出的连环腐败案有关，高层有“先肃清贪腐、后改革”的想法；而担心“两桶油”自作主张，以致最后局面失控，导致国有资产流失是两者被放弃的第三个原因。

　　据这位人士透露，此前，在是否进行改革上，“两桶油”曾先行一步。

　　早在今年2月19日，中石化就发布公告称，将率先启动央企混合所有制改革，即对油品销售业务板块重组，引入社会和民营资本参股。次日，其股价一扫此前低迷状态，一鼓作气冲高至86.80元/股，进而K线一路高歌猛进，趋势一路上扬。

　　不久后的3月6日，中石油董事长周吉平在接受媒体采访时称，中石油搭建了6个合作平台，将采用产品分成的模式引入民资，积极推进混合所有制。3月7日，从2013年底就一直“打着滑梯”曲折向下的中石油股价也在经历了3月7日至3月25日的小“U”形抛物曲线波折后，一路从103.20元/股涨至132.50元/股。

　　分析人士认为，“两桶油”股市的上述反应，来自于外界对混合所有制改革一旦实施的猜测，毕竟混合所有制的实现必将引入外部资金的注入。

　　然而，“两桶油”的前述作为，让国资委直接陷入了被动。“要知道国资改革可不是闹着玩的，一个不小心，就会把国有资产变成个人腰包里的财产。这个责任谁担得起？我们也不愿意成为千古罪人！”前述国资委人士说。

　　对于中石化公告启动混合所有制改革的原因，中石化董事长傅成玉的解释是，希望借助这种机制引入外部资金，从而使中石化销售公司的市盈率从现在的8倍上升到15-25倍，与国际石油销售公司的市盈率接轨。

　　中石化的年报显示，截至2013年底，其销售业务板块拥有自营加油(气)站30532座，成品油管线超过1万公里，储存设施的总库容约1500万立方米，当年营销及分销业务经营收益为351亿元。

　　按照傅成玉的改革思路推演，则中石化在混合所有制改革实现后的年收益应当至少不低于658亿元，甚至可以达到1097亿元。

　　而中石油则打算卖掉“西气东输”的管道去引资，直接触动了高层的底线。

　　尽管剥离中石油的管道局，是从“十一五”末就开始筹划的对“两桶油”的改革计划和方向，但一直未能实施。毕竟，若将等同于民生命脉的输油气管道的所有权卖给私人，势必会出现管道的垄断持有者坐地起价，直至将与之相关的民生成本抬到无法接受，从而引发社会动荡的局面；同样，输油气管道也不可分散给多家持有，否则为了交叉输送油气的需求，便会导致重复建设现象的存在。

　　“几次易稿的石油天然气企业改革方案都认为，应该把‘两桶油’的油气输送管道全部收回、合并到一个管道局下管辖，并交由国家能源局或者国资委直接控股并监管。”国土资源部油气资源战略研究中心参与过相关方案起草的官员告诉记者。

　　更何况，在此前的两年里，曾有一大串“蛀虫”式的腐败官员被先后从中石油系统揪出。而中石化也至今未能摆脱多年来累积的“天价酒”、“天价吊灯”丑闻影响。“这个时候却突然伸头要搞混合所有制改革，很难说得清是否借机掩饰某些未被纪检部门发现的国资转移状况，更可能存在有高管借改革之机侵占国有股份和借机圈钱的问题。因此必须在肃清贪腐后，才能考虑两者是否进行改革。”前述国资委人士这样对记者说。（.时.代.周.报）