华润系医药资产整合流产 宋林案冲击效应显现

　　随着华润集团原董事长宋林被调查，筹划已久的华润系医药板块重大资产重组宣告流产。

　　前晚，华润三九、华润双鹤发布公告称，由于近期内外部情况发生变化，决定终止重大资产重组计划。受此消息影响，昨天两公司股价双双下跌。

　　□事件

　　医药重组告吹

　　实际上，宋林“出事”以后，业界对华润系重组就已经不看好了。不过，华润三九在4月23日发了一则“稳定军心”的公告。公告称，公司就宋林涉嫌严重违纪违法被调查一事征询了公司大股东意见，大股东表示该事件对目前华润医药集团进行的重大资产重组无影响，“各项工作进展顺利”。不料，十几天后，资产重组就宣告流产。

　　“宋林案对华润系医药板块重组产生的影响是显而易见的，很多当年华润系的战略都是宋林推动的，如今华润正在大力进行内部整顿，重组事宜被耽误也属正常。”北京贝斯证券分析师李智刚表示。

　　宋林遭调查时，正值华润医药板块三大药商——华润三九、华润双鹤和主营医疗器械的华润万东停牌重组的重要阶段，而医药板块的重组是宋林力推的项目之一。华润旗下医药板块共有四大制药企业，除上述三家外，东阿阿胶也属华润系，不过相对其他公司来说，东阿阿胶的运作相对独立。

　　2012年成立的华润医疗近几年动作也颇多。有知情人士称，此番宋林被调查，华润医疗的资产腾挪恐也会受到一定影响。

　　□回顾

　　重组与举报随行

　　其实，早在去年6月，华润三九就开始停牌筹划重大资产重组。当时盛传的一种说法是，紫竹药业将并入华润三九，原北药旗下赛科、华润三九旗下非中药资产将并入华润双鹤，借以打造以华润双鹤为核心的化学药平台、以华润三九为核心的OTC和中药平台。而来自华润内部的另一种说法是，由于华润双鹤体量较小，所以华润双鹤、紫竹、赛科都会被装入华润三九。因此，华润三九一度被业界颇为看好。

　　然而2013年7月，王文志第一次向中纪委举报了宋林。当年8月19日，华润三九宣布，由于行业、政策和市场变化超出各方预期，重组失败。“其实当时华润内部的调查就已经开始了，内部调查消耗了华润的大量精力，直接导致了资产注入计划未能成行。”一位知情人士告诉记者。

　　第一次举报风波渐弱之后，今年4月9日，华润三九、华润双鹤同时宣布停牌重组，华润系医药板块的大整合再次启动。几天之后的4月15日，王文志再次举报宋林，此后宋林落马。

　　□分析

　　重组前景难料

　　“华润内部的问题早就存在了，这一点从股票上就能看出来。”一位不愿具名的分析师称：“华润医药板块的各家公司业绩都很好，但市场给的估值却那么低，说明投资者对企业的前景有担忧，而像东阿阿胶这样华润介入不太深的企业就相对要好一些”。

　　对于华润系重组的前景，李智刚认为，华润系重组不会停止，只是步伐肯定会减慢，“三大医药上市公司的重组只是时间问题，新的掌门人也一定会推动此事。”

　　也有市场人士指出，华润盘子过大，宋林案发后，华润有被拆分的可能。但李智刚不认同这种说法，“被拆分不太可能，华润内部体系复杂，通过重组理清资产是更加正确的选择”。

　　对于华润资产的重组，市场上还流传着一个更为大胆的构想：由于华润万东已经挂牌出售，华润三九、华润双鹤整体打包上市也有可能。“还有一种说法是，华润集团在策划赴港整体上市。宋林案发后，整体上市一定会延后，各项整合也会因内部震荡停摆。”上述不愿具名的行业分析师称。

　　华润系医药重组大事记

　　【2013年6月3日】华润三九公告称，因筹划重大资产重组事项，公司股票停牌。

　　【2013年7月17日】宋林首度被举报，举报者称宋林在华润收购山西金业资产过程中存在严重渎职行为。

　　【2013年8月19日】华润三九公告称，终止筹划重大资产重组事项。

　　【2014年4月9日】华润三九、华润双鹤双双发布公告，称控股股东正在筹划涉及公司的重大事项，公司股票自4月8日起停牌。

　　【2014年4月17日】中纪委确认宋林涉嫌严重违纪违法被免职。业内认为宋林出事有可能令华润三九的重组重蹈覆辙。

　　【2014年4月23日】华润三九午间公告称，涉及公司重组的各方目前正在按计划论证重组方案，宋林一案不会影响到公司重组。

　　【2014年5月6日晚】华润三九及华润双鹤公告称，终止筹划重大资产重组事宜。