中廣核電力毛利率連降3年負債高 港股貼熊簽長期破發【2】

核電企業擬登陸深交所

中廣核電力的主營業務為建設、運營及管理核電站，銷售該等核電站所發電力，組織開發核電站的設計及科研工作。中廣核電力的主要產品是電力。

截至2018年12月31日，中廣核電力管理22台在運核電機組和6台在建核電機組，裝機容量分別為24306兆瓦和7434兆瓦，佔全國在運及在建核電總裝機容量的54.44%以及55.30%，是我國在運裝機規模最大的核電開發商與運營商。

中廣核電力的控股股東為中國廣核集團﹔國務院國資委、恆健投資分別持有中國廣核集團90%和10%的股權。國務院國資委為公司的實際控制人。

中廣核電力擬於深交所上市，計劃發行股票數量不超過50.50億元，募集資金150億元，其中30億元將用於陽江5號、6號機組、80億元將用於防城港3號、4號機組、40億元將用於補充流動資金。中廣核電力上市保薦機構為中金公司。

在港上市長期破發 評級機構下調目標價

中廣核電力於2014年12月10日在香港聯交所上市交易，股票代碼01816.HK，是第一家在港交所上市的純核電企業。

公開資料顯示，中廣核電力在港交所上市發行股票數量為88.25億股，發行價為2.78港元/股，募資淨額約為238億港元。募集資金將主要用於向中廣核電力收購已建成或將建成的核電廠項目﹔作為資本金投入核電廠建設﹔支持核電技術相關研發﹔積極尋找優質海外項目，拓展海外市場﹔償還債務及補充流動資金。

除上市后最初的不到1年時間外，中廣核電力港股股價長期處於破發狀態。截至7月23日收盤，中廣核電力港股僅為2.18港元/股。

今年5月，德銀發表研究報告，將中廣核電力2019年盈利預測上調3.1%，2020年盈測維持不變，主因預計融資成本下跌，但大部分遭減少的增值稅退稅所抵銷。德銀將其目標價由2.5港元降至2.3港元，維持評級“買入”，反映自由現金流組合改善，派息及自由現金流收益率合理，以及具股息增長憧憬。

今年7月，美銀美林發表研究報告，考慮到該行將今年其發電機組利用小時估算下調，以及遼寧市場電力銷售較高。將公司2019至2021年每股盈測分別下調4.3%、2%及2.2%，目標價由2.72元降至2.7元，重申“買入”評級。報告指出，中廣核電力上半年核電機組總上網電量按年增12%，惟利用小時按年跌1%，主要因為新產能增加，而紅沿河核電站受惠遼寧需求增加，利用小時按年增24.5%，此外寧德及防城港核電站利用小時分別按年跌18%及9%，而中國核電亦公布上半年利用小時按年下跌13%。而嶺東核電站利用小時亦按年跌13%。美銀美林對公司2019財年平均利用小時估算為7522小時，而公司指引則為7554小時，與2018年一樣。

中廣核電力和保薦機構中金公司雇佣同一位獨立董事

中廣核電力董事會由9名董事組成，其中有3名獨立董事，獨立董事分別為那希志、胡裔光、蕭偉強。

值得注意的是，獨立董事蕭偉強同時擔任中廣核電力本次上市的保薦機構中金公司的獨立董事。

招股書顯示，蕭偉強於2014年3月起擔任中廣核電力獨立董事。蕭偉強既從中廣核電力領取薪酬，也在中金公司領取薪酬。2018年，蕭偉強從中廣核電力領取薪酬65萬元。

此外，蕭偉強還擔任中國中信股份有限公司、中國通信服務股份有限公司等在內的多家企業獨立董事。

資料顯示，蕭偉強，中國香港籍，1954年4月出生，現任中廣核電力獨立董事。蕭偉強於1979年7月獲得英國錫菲爾大學文學學士學位，主修經濟會計及財務管理。蕭偉強為英格蘭及威爾斯會計師公會和香港會計師公會的資深會員。蕭偉強曾於畢馬威任職約31年，在中國及海外公司提供審計服務方面擁有廣泛經驗，且在就外商在中國進行直接投資提供專業意見方面擁有全面知識。蕭偉強目前擔任中國中信股份有限公司、中國通信服務股份有限公司、中國國際金融股份有限公司、GuocoLandLimited、BHG Retail Trust Management Pte.Ltd 以及北京高華証券有限責任公司的獨立董事。蕭偉強於2014年3月至今，擔任中廣核電力獨立董事。