海外版专家说:热钱流入,须高度重视

孙立坚

2009年07月23日10:30  来源:人民网-《人民日报海外版》

 【字号 打印 留言 论坛 网摘 手机点评 纠错
E-mail推荐:  

  ●应该高度重视热钱流入问题

  ●避免宏观政策效果受到影响

  ●防范热钱进出冲击实体经济

  ●采取措施增加热钱进场成本

  中国人民银行网站公布了我国最新的外汇储备的持有规模,达到了2.1万亿美元,同比增长17.84%。继续保持世界第一大外汇储备国家的地位。但据海关统计,2009年上半年,我国进出口规模同比下降23.5%。而商务部新闻发言人姚坚则表示,我国前6个月实际外商直接投资较上年同期也下降了17.9%。虽然人民币汇率显示出相对的稳定性,但是,从近期股市和楼市红火的现状中,我们不得不怀疑“后危机时代”的流动性膨胀所造成的游资,已经开始向受危机影响较小、政府救市效果显著的中国和其周边地区滚滚涌来。这对中国经济的健康复苏和宏观政策的有效运行都会产生不可低估的影响,应该引起高度重视。

  首先,外汇占款问题重新浮现。正当我们通过积极财政政策和适度宽松货币政策刺激经济复苏的关键时刻,热钱的大量涌进会使政府陷入尴尬的两难选择:一方面不希望看到资金推高股市和楼市的价格,引导实体经济部门进入非理性繁荣的虚拟经济。从这个意义上讲,政府非常想回笼过多“闲置”的资金。但是,另一方面,政府清楚地意识到,在还没有彻底摆脱流动性危机(企业投资、银行贷款都离不开政府的利好政策和资金支持)的情况下,如果贸然调整宏观经济运行的方向——货币政策从松到紧,那很有可能影响实体经济复苏和发展所需要的资金供应,造成前期救市的效果前功尽弃。何况现在进行资金回笼很可能带来利率等价格的上升,这使得热钱更加会乘虚而入,填补资金短缺的“空档”,最终使得紧缩型的货币政策效果丧失。所以,目前应该加强的是银行的监管和窗口指导,而不能在欧美市场货币政策没有调整的情况下贸然收缩银根。

  第二,外汇储备规模的不稳定性会日益增加。由于外汇储备的增加原因主要是来自于热钱的流入,这就使得目前中国政府提高外汇储备有效运用的战略效果大打折扣。如果我们还是将新增外汇储备用来去海外并购资源性企业,去购买我们所需要的技术和附加价值高昂的产品,去进行旨在长期价值投资的海外抄底,那么,一旦国内游资撤离,需要动用外汇储备去“抵御”汇率大幅贬值、通胀压力回升的风险时,我们突然发现,账面上的巨额外汇储备一时无法转变为流动性强的货币或短期债券,就不得不付出更大的成本。所以,从这个意义上讲,今天中国政府把新增的外汇储备投资到流动性高的美国短期国债,也是维持我国金融体系稳定的一种明智的做法。只有当进入中国市场的外资趋于长期化,那么,中国政府新增外汇储备的结构调整才能提到议事日程上来,否则高谈阔论外汇储备结构的优化,都是不切合实际的一种冲动。在这种情况下,我们应该做的,是敦促美国政府保持汇率和利率的稳定,要采取措施防范热钱流出对我们实体经济和金融市场所产生的负面冲击。另一方面,我们也要加强对外资进出信息的把握和有效管理。

  第三,保持汇率和利率的稳定也趋于困难。为了控制流动性在虚拟部门过度的泛滥,央行采取正回购操作的频度会加大,而且票据期限越长,利率代价也就越大,效果也不一定与其成正比。另外,这一个阶段,为了保增长、促就业,政府努力保持人民币汇率的稳定以提高出口企业的竞争力,这正好给热钱“搭”了一个便车,于是,套息交易的行为日益猖獗,也就是说,从欧美低息的市场大量资金流出,甚至以借贷的方式流入中国市场,然后在没有汇率风险的压力下,去获得人民币及其高收益的看涨金融产品,形成无风险的套利收益。但是,一旦市场出现风吹草动,游资的集体离场就对所在国家的汇率、利率和金融市场的价格产生巨大的冲击。现在,政府可以适当的增加人民币汇率的波动,增加热钱进场的投资成本,并通过“金融创新”等方式(开设创业板或让业绩好而又稳定的企业优先上市融资),分散一些市场过度资金集中所带来的价格上涨的压力。至于汇率波动对出口企业造成的负面冲击,政府可以鼓励它们采取人民币的结算方式,或者对它们增加出口退税的力度以及降低出口关税的水平,以“对冲”出口企业所面临的汇率风险。

  (作者为复旦大学经济学院副院长、金融学教授)

(责任编辑:李海霞)

我要发表留言
匿名发表  署名:        验证码:
                                   留言须知
新闻检索:    
   热图推荐
东莞200米河涌变“红河”东莞200米河涌变“红河”
地产牛人裙带关系大揭密地产牛人裙带关系大揭密
[组图]人体十大寄生虫[组图]人体十大寄生虫
全球5大最性感美胸全球5大最性感美胸
疯狂的老鼠:竟捕蛇为食疯狂的老鼠:竟捕蛇为食
易建联荣膺'希望小学大使'易建联荣膺"希望小学大使"
   精彩新闻
·富士康员工跳楼自杀 厂方拿什么保护劳动者权益
·年轻家庭如何让“钱生钱” 菲律宾首富卖鞋创富
·年中系列策划之四:成品油价为何涨的容易跌来难?
·特别策划:“杞人忧钴”,谁是罪魁祸首?
·[生活提示] 5类最易猝死男人 女人最易衰老部位排行
·"鸟巢"如此赚钱太霸道 中信“买路财”能赚多久?
·[日报]股神李兆基:牛市已来临 "间谍门"正走向终结?
·纪委书记拍案而起:污染企业该查的查 该关的关!
·探访永定河盗沙现场:走近盗沙人
·北京曝光7家违规售楼房产公司 违规房企均为捂盘
   播客·视频
明星,你当不当得好?明星,你当不当得好?
视频:“7·22”长江大日食视频:“7·22”长江大日食
   小编推荐
·力拓放弃中国? 专家称都无法轻易放弃
·中国进口铁矿石九成来自哪五个国家?
·李鹏之女李小琳:能力之外的资本等于零
·铁矿石谈判该何去何从?
·力拓案力揭钢铁行业内乱 16家钢铁企业可能涉案
·中国建筑网下发行启动 价格区间确定3.96~4.18元
·中海油拟建三个"海上大庆"
十大高利润低成本行业十大高利润低成本行业
08年排名前20中的中钢企08年排名前20中的中钢企
·中国建筑申购有底气 股民给足面子
·铁矿石谈判中方强硬背后:最大进口国已“6连败”
·组图:2009年最愚蠢商业事件
·央视:铁矿石进口不减 矿业巨头断供是谎言
·信贷宽松致央企资金泛滥 纷纷豪夺北京地王
·联通与苹果谈判方向已定:将引入iPhone手机
·央企快报:外媒称铁矿石谈判 中钢协已妥协
·石大华:受益3.5万亿铁建大投资 中铁撬开30年财源
·240元四舍五入变200元 9名乘客起诉南航霸王条款
·首都机场原董事长14次澳门赌博输掉3300万港元
[一语惊坛]人均收入排名100多位,竟要买相当发达国家的房子
[论坛]中石化,"天价灯"有还是没有·发改委:少说点昏话行不
[访谈]周天勇谈省直管县财政改革·美能源部长朱棣文专访
[辩论]陈同海贪2亿获死缓说明啥?·党政机关子弟优先就业?
[博客]"国企第一贪"免死内幕 如何看晋升上将的三将门虎子
[博客]毛泽东外孙谈主席的"悲哀" 女贪官玩男人这么多花样
   无线·手机媒体
手机报策划手机报策划
手机应用商店手机应用商店
人民网