气价调整波及化工企业 “煤头”高兴“气头”愁

张欢

2010年06月03日08:12  

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  国家发展改革委近日宣布,从6月1日起将整体上调天然气出厂价格,国产陆上天然气出厂基准价格每千立方米提高230元,提价幅度为24.9%。同时,国家发改委还宣布,改进天然气价格管理办法,取消价格“双轨制”,理顺用天然气与成品油之间比价关系。

  分析人士指出,虽然本次天然气价格调整早在意料之中,但调价幅度却超出预期。石化双雄是气价调整的直接受益者,预计将带来的1%-3%的业绩利好。化工企业波及范围较大,气化工将受困成本上升压力,煤化工由于“比价效应”将间接受益。

  气头化工受制成本压力

  市场人士表示,天然气价上调将直接增加天然气化工品成本,考虑4 月管输费上调0.08 元/立方米,终端价格同比可能上升区间为0.31-0.33 元/立方米。目前,主要的天然气化工产品包括气头尿素、天然气制甲醇、硝酸铵、亚氨基二乙腈等。其中气头尿素和天然气制甲醇行业影响较大。

  申银万国研究报告指出,气头尿素目前制造成本平均在1100 元/吨左右。以天然气单耗700 立方米/吨测算,天然气价格上涨0.31 元/立方米,影响成本约210 元/立方米,静态测算影响毛利率13%左右。

  天然气制甲醇方面,影响成本约341 元/吨,静态测算影响毛利率约17%。由于甲醇用天然气为工业用气,价格在1.20-1.50 元/立方米,按目前价格计算已处于亏损状态,气价上调后相关公司将难以开工。

  而气头硝酸铵平均气耗约为450-500 立方米/吨,影响成本约为140-155 元/吨,静态测算影响毛利率在%到9%之间。

  中信建投研究报告指出,天然气上涨对气头上市公司业绩影响较大。其中,辽通化工将增加成本2.58 亿元,影响每股收益0.21 元,兴化股份每股收益将降低0.13 元,泸天化,赤天化、云天化、四川美丰等气头尿素企业成本也将大幅增加。

  长江证券指出,天然气提价对同样消耗合成氨的纯碱和二铵公司影响不大。天然气提价的影响可能通过推高合成氨价格来实现,但由于纯碱,二铵当前盈利情况好于尿素,因此即使合成氨价格有所上涨,这两个行业的产品价格难有提高,盈利可能被压缩但幅度将非常有限。

  间接增加煤化工企业竞争力

  分析人士指出,气化工企业成本上市将间接增加煤化工企业的竞争力,其中煤头尿素和硝酸铵企业受益较多。

  中信建投研究报告指出,天然气上涨将直接增加气头尿素成本,在当前尿素行业产能过剩的情况下,尿素行业的成本中枢将小幅上移,考虑价格和成本的同比增加,预计国内尿素价格每吨上涨50到80 元。煤头尿素企业将搭上涨价的顺风车,其中华鲁恒升特别值得关注。

  国信证券则指出,行业管制形成进入壁垒,导致硝酸铵供给呈现一定的刚性。由于硝酸铵企业的成本转嫁能力较强,预计此次涨价带来的成本增加将大部分转移给下游企业。从地域分布来看,我国气头硝酸铵生产企业主要分布在天然气资源相对丰富的西南、西北地区,天然气涨价将推动硝酸铵价格上涨。气头硝酸铵企业通过涨价维持毛利,煤头硝酸铵企业则受益于产品价格提升,毛利有望大幅增加,其中柳化股份、联合化工受益较多。上海证券报

(责任编辑:赵爽)
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