上海原油期貨躋身全球交易量前三

　　387.15萬手、1.8萬億元、英美等多地境外投資者參與交易，作為我國首個對境外投資者“無特殊限制”交易的金融產品，三個關鍵指標構成原油期貨上市85天來的“成績單”。

　　在原油期貨挂牌上市后，鐵礦石引入境外投資者業已成行，日前中國証監會再批准了上海期貨交易所20號橡膠期貨成為特定期貨品種立項，將復制原油期貨的“國際平台、人民幣計價”模式。以原油期貨為開端，期貨市場在連續多年成交量排名全球第一后，正逐步邁入對外開放“新時代”。

　　原油期貨交易量進入全球前三

　　數據顯示，截至6月18日，按單邊計算，原油期貨累計成交387.15萬手，成交額1.8萬億元，交易日平均成交約5.9萬手，盤中持倉量最高超3.5萬手。

　　“盡管原油期貨的籌備時間較長，加上本身作為全球第一大宗商品的高關注度，市場預期到會有厚積薄發的勢頭，但整體表現還是略超預期。”對此，資深期貨投資者王琳表示，尤其是挂牌交易不久，現貨市場就有貿易企業簽訂以上海原油期貨價格作為定價基准的貿易合同，也充分顯示上下游產業鏈對這一新合約的期待和認同。

　　到目前，上海原油期貨的日成交量已超過迪拜原油期貨合約，成為亞洲市場交易量最大的原油期貨合約，僅次於紐約和倫敦兩大老牌基准市場的交易量，躋身全球交易量前三。

　　隨著交易量和境外投資者參與的逐步提高，“上海油”和兩大基准油價的相互影響逐漸有所顯現。“對比歐美市場，我們用兩個月左右時間，達到了一定的市場規模，並對歐美原油期貨市場產生了一定的影響。”上海期貨交易所理事長姜岩表示，觀察顯示紐約WTI和倫敦布倫特原油期貨的亞洲交易時段交易量佔比有所增加。

　　業內人士指出，商品市場基本都是全球性市場，而在原油市場，長期以來都是歐美交易時段最活躍，亞太時段的交易較清淡，市場波動也極小。“從市場反饋看，中國原油期貨開始在帶動歐美市場夜盤交易的活躍度，甚至有些交易員反映，因為中國原油期貨的帶動作用，交易員也不得不盯亞洲時段的交易，即俗稱的夜盤交易。”上海一家期貨公司負責人表示。

　　國泰君安期貨原油研究總監王笑指出，價格走勢上，全球原油價格走勢和上海市場較大程度上保持同步，上海原油價格與國際油價形成了良好的互補作用，同時在稅改及各類經濟數據變化的時候，可以明顯看到上海原油價格的“跳動”，說明市場對中國或者亞太地區的基本面體現正逐步顯現。

　　海外投資者廣泛參與成關鍵

　　此前我國商品期貨市場已經上市了接近40個品種，基本覆蓋能源、化工、農產品和金屬等國際市場上主流的成熟商品期貨品種，原油期貨基本是期貨市場最晚上市的一個最大宗的商品。但實際上，從計劃經濟到市場經濟，參與者一直在努力推動上市，為上下游提供風險規避工具和石油定價參考。

　　早在1992年，我國就成立了石油交易所，嘗試推出石油期貨交易，當時在上海石油交易所成功上市第一個原油期貨合約，並相繼推出了汽油、柴油、燃料油等多個成品油期貨大品種，成交量一度位居世界前三，1994年原油、成品油的流通體制改革失去市場價格形成的基礎，隨后曾叫停石油及成品油期貨的交易。

　　石油市場專家王震表示，當前的市場基礎早已“今非昔比”，原油進口佔比逐步提高，受國際影響越來越大，加上上海國際金融中心建設，以及期貨市場建立起的監管體系，都為原油期貨的上市奠定了堅實的基礎。

　　不過業內專家也指出，從上市交易到形成定價基准，上海原油期貨仍需跨越門檻。“至少到目前，上海原油期貨面臨的一個問題是外資機構的參與度還是較少。”一家外資金融機構的金融市場負責人指出，從市場交易披露的信息來看，原油期貨的交易中，投機交易的散戶以及跨市場的套利交易是主要的交易形式，從活躍的市場到廣泛使用的定價基准，還需要經歷較長時間的檢驗。

　　數據顯示，目前上海國際能源交易中心已完成23家境外中介機構的備案，來自香港地區、新加坡和美國、英國的境外投資者都已進入上海市場參與交易，國際交易者的持倉佔比接近全市場的約5%。“境外參與者大多數是機構投資者，套期保值、套利的交易佔比會較高一些，因此國際交易者的交易量佔比應該還要更小。”業內人士指出。

　　為此，上海國際能源交易中心正加快“走出去”“引進來”，培育市場投資者。尤其是引入更多的境外交易者。據能源中心相關負責人介紹，在完成香港自動化交易服務注冊，以及設立新加坡辦事處后，能源中心已經考慮在香港、迪拜等地區設立境外的辦事機構。

　　期貨市場對外開放穩步推進

　　繼原油期貨后，鐵礦石引入境外投資者也在5月4日成行，成為目前我國期貨市場對外開放的兩大代表性品種。此外，20號橡膠期貨日前獲得証監會立項同意，將復制原油期貨的相關政策，以“國際平台、人民幣計價”為上市模式，採用淨價交易、保稅交割的方案，全面引入境外交易者參與，隨著期貨品種漸次對外開放，國內期貨市場逐步進入對外開放“新時代”。

　　作為“舶來品”，我國期貨市場在經歷清理整頓后，已迅速躍居世界前列。美國期貨業協會的數據顯示，到2016年，我國商品期貨期權市場交易量已連續多年位居第一，上海期貨交易所也躋身全球交易量最大的商品期貨期權市場。

　　業內人士表示，2017年，亞太地區的期貨期權交易量有所下降，但總體影響不大。據中國期貨業協會的統計數據，整個2017年，國內期貨市場累計成交30.76億手，下降25%，成交額188萬億元，同比下降約4%。

　　“隨著交易量的逐步擴大，一些商品期貨的定價影響力逐步顯現，但外資不能買不能賣的狀況還限制市場功能的發揮。”王琳認為，實際上作為貿易中普遍採用的定價市場，銅、鐵礦石等上下游產業鏈高度關注期貨價格走勢都已成為行業參與者的日常。

　　到目前，隨著原油期貨的上市，我國已基本形成一整套市場對外開放的政策支持體系。此前包括外匯局、人民銀行、海關以及稅務等多個部委都出台相關配套文件，為原油期貨、鐵礦石期貨的國際化“保駕護航”。“一旦這些政策運行順利，期貨的國際化很可能會逐步展開。”有業內人士指出。

　　中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在陸家嘴論壇上也表示，近期的重點工作首先是金融市場雙向開放，增加金融市場產品供給，規范境外市場境內發行債券和貨幣市場工具。其中在衍生品市場方面，將支持擴大境內商品期貨市場對外開放，完善合格境內機構投資者制度，優化QFII、RQFII，提高QDII、RQDII額度，放寬匯出限制，取消鎖定期安排等，擴大互聯互通的范圍。

　　一大波定價基准在路上

　　隨著期貨市場進一步對外開放，“上海油”“上海金”等一大波“中國價格”將真正成為定價基准，期貨市場服務實體企業的功能將進一步得到發揮。

　　“之前是中國市場的交易量大，海外的交易員不得不關注，但鮮有在真實貿易中大量採用這些價格的案例。”對此，黃金市場專家王其博認為，由於市場開放度有限，盡管交易量大、關注度高，但外資機構參與者不能自由買賣，相應期貨市場的價格也就不能作為結算基准，只是產業鏈市場的一個重要參考。

　　在一些業內專家看來，期貨市場國際化，一方面是“恢復”本來市場面目，一方面也是適配中國經濟發展形勢，為實體經濟提供服務的必然趨勢。

　　“比如說全球原材料市場本來就是國際化市場，像倫敦銅價就基本代表全球的價格動態，很少存在區域市場、區域價格的狀況，因此中國期貨市場交易出的價格要成為全球定價基准，就必然要對外開放，必須吸引上下游參與者進入市場交易。”業內人士指出。

　　此外，隨著經濟的發展，國內企業也越來越走向國際市場，海外市場原材料價格的波動給企業也帶來巨大的風險。“作為金融市場中為原材料提供定價和風險管理的市場，期貨市場也必須跟隨企業走向海外。”期貨市場專家常清指出，而在這一過程中，產業鏈上企業廣泛的使用期貨工具，也會加速這一市場交易出來的價格的權威性和影響力，市場發展和企業的運用和穩健經營相互促進，相互影響。