編者按：爆款基金在今年四季度接連出現，日售百億的基金令資管行業為之所震，但同時也有發行失敗、經營慘淡的基金清盤。鮮明對比的背后，不禁令業內反思——權益類火爆，債券類低迷，貨幣類年底沖量，是受市場大環境影響，乃至各類產品命運不同﹔還是不同公司之間出現了分化，業績的馬太效應正在顯現？歷年來爆款基金的收益率又如何？

近日，公募基金業頻現“現象級”的新基金，發行伊始便有數十億資金認購，讓人驚呼“牛市來了”！然而，在少數基金火熱發行的背后，更多的新發基金卻陷入了募集困難的窘境。

爆款基金頻出

11月8日，僅開放一天，每人限購5萬的東方紅睿璽便結束了募集。業內有消息稱，這隻產品“2分鐘售出10億、一上午售出100億”。

實際上，進入四季度以來，已有數隻來自不同公司的權益產品創下了首募額數十億的銷售成績。

10月24日，中歐恆利三年定開混合基金在一天內售罄，首募規模高達74.41億元﹔10月26日，華南幸福生活成立，認購天數15天，共募集38.45億元﹔10月27日，華安幸福生活募集資金規模高達38.44億元﹔11月3日，銀華估值優勢成立，7日內募集到29.01億元﹔11月6日，嘉實價值精選成立，短短三日募集達66.1億元。

此外，首批公募FOF產品的銷售額也大為超出市場預期。《國際金融報》記者發現，首批6隻公募FOF中，有5隻首募規模都在20億元以上，其中規模最大的華夏聚惠穩健目標FOF共募集46.91億元，緊隨其后的南方全天候策略FOF募集規模為33.03億元，6隻FOF共募集到166.36億元。

對此，招商証券分析認為，市場持續回暖，公募基金業績改善是公募發行回暖的首要原因。自2016年“熔斷”結束以來，市場持續上行，2016年公募基金發行卻相對慘淡，2016年“買基金不如炒股票”。

2017年，公募基金風格逐漸轉向偏藍籌，而A股整體實際是呈現普跌局面，跌幅中值高達13.8%。因此，招商証券認為，今年“炒股票不如買基金”，這也是投資者轉向基金的主要原因。截至2017年10月31日，2602隻偏股主動管理型基金中，有2400隻偏股型偏股主動管理型基金獲得正收益，高達92.39%實現正收益，也就是說超過九成的基金，今年是賺錢的。

固收類基金回暖

盡管主動管理型基金發行呈現品牌“馬太效應”，但固收類基金的發行趨勢卻是非常明顯。2017年四季度以來，債券型基金、貨幣型基金發行開始逐漸回暖。

四季度，債券市場對於資金的吸引力有了明顯的回升，債券型基金的成立數量和規模都在悄然攀升。

Choice數據顯示，今年8月共成立債券型基金38隻，平均募集份為8.81億份﹔9月則成立18隻債券型基金，平均募集份額達到12.87億份﹔10月成立28隻債券型基金，平均募集份額14.33億元。

此外，從規模上看，僅僅10月和11月，已經有多隻30億以上的債券型基金成立。其中,民生加銀家盈季度定期寶募集52億份，中銀信享定期開放債券募集50.10億份，興全恆益債券募集39.56億份，南方興利半年定開債券募集30.1億份。

而債券基金提前結束募集的情況也頻頻發生，華夏基金共有三隻債券型基金提前結束募集，側面體現出發行市場回暖。根據基金發行公告，富國景利純債債券、華夏鼎祥三個月定期開放債券、華夏鼎瑞三個月定期開放債券、華夏鼎諾三個月定期開放債券、興銀雙月理財債、光大保德信尊富18個月定開等基金陸續公告提前結束募集。

如果說主動權益類基金和債券類基金發行加速是受市場回暖的影響，那麼“寶寶們”的發行受時間的影響就比較明顯了。進入四季度，基金年底沖規模的“戰爭”再起，貨幣基金發行進入小高潮。

証監會最新公布的《基金募集申請核准進度公示表》顯示，9月以來，有9家基金公司共申請了13隻貨幣市場基金。其中，匯添富基金申請了3隻，易方達基金、廣發基金各申請了2隻，華夏基金、銀河基金、農銀匯理基金等6家公司各申請了1隻。

“現在基金還在申報期，不便透露過多消息，不過確實各家公司都在發貨幣基金，我們的風險准備金目前比較富裕，這也是發行的原因之一。”一家正在發行貨幣基金的基金公司相關人士表示。

上海一位基金評價人士指出，每年四季度都是基金發行的旺季，尤其是臨近年底，基金公司要開始業績和規模雙重沖刺，此時對貨幣基金的市場需求量較大。“不過貨幣基金的規模不會太大，現在貨幣基金縮小規模是大趨勢。”該人士指出。

此前，天弘基金披露余額寶貨幣市場基金2017年第三季度報告顯示，截至三季度末，余額寶規模為1.56萬億元，環比增速8.9%，相較於二季度25%、一季度41%的增速，季度增速大幅放緩。

成立難、清盤多

幾家歡樂幾家愁。一邊是爆款產品熱火朝天，隔壁的產品卻門可羅雀。

11月8日，長信基金接連發布了《關於長信樂信靈活配置混合型証券投資基金延長募集期的公告》、《關於長信利尚一年定期開放混合型証券投資基金延長募集期的公告》。顯然，這兩隻基金的募集狀況並不理想。

此外，有些基金僅僅勉強完成發行，規模並不太大。11月成立的新華華豐發行規模為2.3億元，而平安大華量化先鋒發行規模僅有0.41億元。

Wind數據顯示，截至11月5日，今年以來新成立的普通股票及偏股型基金中，14隻基金發行規模超過10億，但依舊有59隻新基金募集規模不足5億，佔權益類新基金發行比例達64%，貼著2億成立線發行的權益類新基金也達22隻之多。

招商証券表示，2017年第三季度，新成立的基金共有352隻，其中包括24隻股票型基金、151隻混合型基金和93隻債券基金，總募集規模1749億份，單隻基金平均募集規模為5億元。

基金研究專家王群航表示，關注基金市場發行情況的常規指標是“發行/成立比”，一般來說，從月頻率來看，這個指標長期以來基本上在圍繞著“1”這個數值做窄幅波動。“但是現在，這個數值突然增大了很多，並且是成倍地增加了很多”。

為什麼會出現這種情況呢？王群航表示，這是因為自國慶節以后新基金發行的多、成立的少。“近期，有大量疑似超期未募去庫存的產品集中發行，好像是要集中在2017年末完成某項任務似的。”在王群航看來，鑒於當前的發行情況，“年內或許還將會有至少8隻產品募集失敗。”

規模分化不僅體現在新基金發行之中，截至今年9月，開放式基金數突破4000隻，公募基金早已不是稀缺產品，一些長期業績不佳的權益類基金也遭到投資者用腳投票，規模長期在5000萬清盤線之下掙扎。

數據顯示，今年三季度末，共有360隻基金規模已經低於5000萬清盤線，迷你基金數量比前一季度增長約30%，盡管大部分迷你基金多為純債及靈活配置型基金，但也有46隻權益類基金規模已經低於5000萬。

長期業績不佳幾乎是權益類基金規模縮水的主要原因。以兩隻成立時間最早的迷你基金為例，兩隻2009年成立的偏股混合基金，三季度末資產規模已低於5000萬，在今年各大類基金前10月業績冠軍紛紛突破50%的情況下，上述兩隻基金今年一隻淨值下跌18.38%，另一隻微漲0.2%，最近三年期業績也分別處於后四分之一及后二分之一的位置。

同時，成立近8年時間裡，基金經理頻繁變更，無一位基金經理任職時間超過3年。其中一隻基金從2015年年中起，各季度末基金資產規模就已跌至5000萬元以下，今年三季度末資產規模僅2000萬元。截至11月3日，46隻權益類迷你基金累計淨值低於1元的仍有8隻。

業績分化是主因

“無論是新基金發行的兩極分化，還是老基金規模的兩極分化，背后都是基金業績的兩極分化。”上海一家基金公司市場部人士告訴《國際金融報》記者，今年以來，在結構性行情的背景下，公募基金業績呈現極端分化狀態。

Wind數據顯示，年內偏股基金首尾業績相差高達86%。從年內業績表現看，截至11月5日，在2500多隻主動管理型基金產品中，8隻基金年內回報超過50%。其中，國泰互聯網+股票基金以58.22%的總回報領跑，東方紅滬港深混合基金以56.99%的回報緊隨其后，上投摩根新興動力混合H基金以56.61%的回報位居第三。易方達消費行業、國泰新經濟、東方紅中國優勢、交銀穩健配置、銀華富裕主題等基金，年內回報也超過了50%。

而在另一個極端中，中郵創新優勢基金年內下跌27.95%，東方互聯網嘉基金年內下跌22.24%，華商未來主題基金下跌了19.75%，金元順安價值增長下跌了18.38%，金鷹核心資源下跌了18.27%。

顯然，今年以來，基金首尾業績差距正在持續擴大。從資金申贖情況看，績優基金和績差基金開始呈現明顯的淨申購和淨贖回狀態，市場趨勢也呈現自我加強狀態，基金業績的“馬太效應”越發明顯。

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