昨日盤中次新股吉比特超越貴州茅台成為A股第一高價股，A股第一高價股之爭正式打響。不過收盤時貴州茅台以微弱的優勢將“股王”的稱號握在手中。其實從歷史上看，有多隻股票曾超越茅台，成為第一高價股，不過隨后往往步入漫漫調整之路，市場上也有“鐵打”的茅台，“流水”的股王之說。其實這背后是兩種投資邏輯的不同，小盤次新股在樂觀預期推動下，短線爆發力強，其投資邏輯在於短炒，在於游資間激烈的博弈，而與基本面的關聯度並不高。而以貴州茅台為代表的價值投資者並不在意一時的漲跌，憑借價值股穩定的業績和龍頭的高溢價獲得長期收益。

　　“股王”之爭開幕

　　本周滬深股市陷入縮量整固的困局中，滬綜指昨日小幅低開后，短暫上行后，開啟窄幅波動模式，最高上探至3246.33點，最低下探至3231.52點，振幅僅為10余點，尾盤勉強翻紅，收報於32.39.33點，微漲0.07%。與之相比，深市主要指數表現低迷，深成指下跌0.27%，收報於10531.73點﹔中小板指數下跌0.24%，收報於6791.67點﹔創業板指數下跌0.65%，收報於1958.02點。

　　指數層面表現平淡，行業板塊上也鮮有亮點，地產股早盤的快速拉升，一度引發整個藍籌板塊的跟漲，但隨后便快速回落，28個申萬一級行業板塊中僅有7個行業板塊實現上漲，且漲幅均低於1%。

　　不過在乏味的市場中卻有一場“暗戰”悄然打響，即A股第一高價股之爭。本周一吉比特強勢漲停，股價報收於358.53元。當日貴州茅台微漲0.46%，收報於371.55元。二者之間的價差僅為13元，大戰前的信號彈已經發出。昨日開盤后，市場的目光迅速集中到這兩隻股票上，貴州茅台走勢依然穩健，早盤沖高后，震蕩回落，此后在370元附近波動，尾盤收報於369.50元，下跌0.55%。與之相比，作為次新股，吉比特卻顯示出其高彈性、高波動的特征，早盤短暫回落后快速拉升，漲逾4%，最高上探至375.18元，超越貴州茅台成為A股第一高價股。不過好景不長，隨后快速回落，盤中一度翻綠，尾盤收報於365.52元。截至收盤，貴州茅台以微弱的優勢將“股王”的稱號握在手中。

　　值得注意的是，現在的“股王”爭霸戰才剛剛拉開帷幕，一面是次新股的代表吉比特，一面是價值龍頭的掌門人貴州茅台，二者的爭奪依然激烈。

　　“鐵打”的茅台“流水”的股王

　　吉比特還未上市便頂著兩大光環，國內首家在A股主板非借殼獨立上市的游戲企業，2017年國內A股主板首個互聯網IPO，1月4日上市以來吉比特先是收出11個一字板，此時股價已超過200元。隨后開啟放量拉升模式，股價一度突破280元，不過2月份該股震蕩回落，但在3月重拾升勢，股價邁過300元的門檻，直逼貴州茅台。

　　吉比特敢於挑戰茅台股王的地位，靠的是端游轉手游所釋放的業績。1月19日，吉比特公布2016年業績預告，2016年全年公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比，將增長195%到235%。2016年1-9月，吉比特實現了9.2億元收入、4.615億元歸母淨利潤，分別同比增長300.55%、235.67%。其中由端游《問道》改編的移動游戲《問道手游》成為公司業績增長的主要動力，一經上線，便登上了IOS暢銷榜前三，月均流水在2億以上。

　　其實這些年超越茅台的股票並不少，在2012-2015年的中小創牛市中，安碩信息、全通教育、朗瑪信息等不少股票股價短線都超過了貴州茅台，但在超越之后，往往便步入了漫漫調整之路。A股上也有了“鐵打”的茅台“流水”的股王之說。

　　第一高價股背后的投資邏輯

　　通過梳理不難發現，能夠沖擊茅台第一高價桂冠的股票有三個特征，一是盤子小，以吉比特為例，截至3月14日其流通市值僅為65.06億元，總市值僅為260億元，屬於典型的小盤股，這使得游資炒作更為方便，所耗費的資金量也相對有限。二是以次新股為主，除了吉比特外，具備挑戰股王的股票是富瀚微，截至3月14日，其股價報收於283.01元。還有另外一隻尚未出生的挑戰者是億聯網絡，其申購價格就高達88.76元，成為打新新規以來最貴的新股。新股由於籌碼較為干淨，供給與需求不平衡，上市后很容易就遭到熱炒。三是故事多，想要成為A股第一高價股，即使拿不出超預期的業績，也得拿出超預期的故事。如全通教育的“智慧教育聚集區”，安碩信息的“互聯網金融大布局”。這三個特征恰恰預示著此類股票炒作模式與結局，短線爆發力強，在樂觀預期的推動下不斷創新高，而一旦預期惡化，往往便開啟了單邊調整模式，其投資邏輯在於短炒，在於游資間激烈的博弈，而與基本面的關聯度並不高。

　　與之相比，貴州茅台常年來能夠坐穩第一高價股的頭把交椅靠的是穩定的業績和龍頭的高溢價。一方面，公司業績持續穩定增長。2月21日，貴州茅台發布2016年度產量情況及2017年一季度預計主要經營數據。公司預計，2017年第一季度營業總收入可達128.52億元，同比增長25.38%﹔淨利潤可達56.68億元，同比增長15.92%。具有“賺錢機器”美譽的貴州茅台，其賺錢能力一直不俗，2001年上市以來連續16年業績增長，最新預告2016年淨利潤同比增長15.92%，同時茅台酒在市場上處於供不應求﹔另一方面，龍頭高溢價。像貴州茅台這樣的行業龍頭雖然已經步入成熟期，但是估值中樞不降反升，這反映了A股市場逐漸出現的一個特征，即給予行業龍頭高的估值溢價。投資者投資茅台往往並不在意一時的漲跌，而是享受長期價值投資帶來的穩定收益，這也造成了貴州茅台股價波動並不大，但一直處於震蕩攀升的模式。

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