中航東航合作：雙方仍在維持各自戰略

　　中國東方航空公司1月２１日發布公告稱，東航董事會於１月１８日收到中國航空（集團）有限公司遞交的《關於投資於東方航空並與其結成戰略伙伴的建議》的信函。中航有限的方案一以貫之，以每股Ｈ股不低於５港元的價格認購東航將發行的２９８４８５００００股Ｈ股。而東航方面發表聲明，對“中航有限遞交信函的方式、程序和法定手續的完備性提出異議”，質疑中航的合作誠意。

　　中航踐諾

　　中航的合作方案並未出人意料，中航的方案稱，建議擬由中航有限方面和中國東方航空集團公司以每股Ｈ股不低於５港元的價格共同認購東方航空將發行的２９８４８５００００股Ｈ股。該Ｈ股的最終發行價將取決於各方討論。

　　根據中航有限的財務顧問中國國際金融有限公司的測算，依據這一建議“東方航空將獲得不低於１４９億港元的現金，資產負債率從入股前的９４．３％降至入股后的７７％以下，業務合作將為雙方每年帶來約５０億元人民幣的協同效應。”同時，建議書中提到：“無論參股建議是否或何時得以實施，中航有限方面都將努力促成本公司配合東航在上海建立以東航為主體的樞紐運營體系、整合雙方貨運業務、雙方開展業務合作。”

　　上海大學管理學院副教授孫繼偉分析說：“中航的方案與其以往的態度基本一致，也表達了合作意向。目前，中航處於主動地位，並將積極謀求與東航合作。”市場普遍認為，中航的方案與“一聯一合一交換”的思路基本相符，而中航的參股方案將使東航的財務狀況有顯而易見的改善，但雙方的合作效果更多地取決於合作的廣度和深度。

　　東航質疑合作誠意

　　中航方案一經提出，東航方面表示，東航董事會正在處理中航建議。東航在日前發表的聲明稱：“我們對中航有限遞交信函的方式、程序和法定手續的完備性提出異議。”聲明提到，“中航有限向東航遞交的是信函，並非是中航有限２００８年１月７日在聲明中所表述的正式中航方案”。同時，“中航有限未能出具該公司董事會對信函中所涉事項作出的相關決議。中航有限信函遞交人未能出示該公司董事會或董事長的授權委托書。我們無法証明其為公司行為。”

　　東航對中航方案的質疑主要在於程序方面，並表示：“東航希望中航有限恪守承諾，按其聲明的期限通過東方航空向市場提交正式的中航方案。”

　　與東航的冷處理相比，市場普遍密切關注雙方的合作動向。與此前新加坡航空公司和淡馬錫公司給出的每股３．８港元的認購價格相比，中航提出的不低於每股５港元的認購價格具有明顯優勢，將使東航增加至少３５億港元的融資額。然而，新航和淡馬錫對於是否會加價繼續入股東航，仍未表態。

　　雙方仍維持各自戰略

　　雖然中航有限方面表示，雙方合作將有利於協助東方航空完善其航線網絡，提高雙方貨運業務的競爭力。同時，可以增強雙方的整體實力和國際競爭力，形成以東方航空和中國國航(601111行情,股吧)為主體的具有重要影響的上海和北京兩大航空樞紐。然而，對此雙方並未達成一致，東航仍堅持認為新航是東航的最佳合作伙伴。

　　孫繼偉說：“中航與東航仍處於討價還價的階段，雙方都在維持各自原有的發展戰略。對於中航而言，東航具有重要的戰略意義，而東新合作暫告段落為中航創造了機會，因此中航有與東航合作的意向，不能說中航‘攪局’。同時，東航的戰略思路也沒有改變，仍希望通過與新航合作，做大做強。”他說：“雙方合作包括定價等事項，最終還是雙方談判的結果，委托公司定價僅僅是參考，關鍵要看雙方的合作意向。從目前雙方態度來看，合作還有很長的路要走。”

　　1月２１日，東航發布２００７年東航業績預盈公告，預計２００７年東航將扭虧為盈。近年來，通過國內航空業務的整合，東航發展取得了階段性成果。

　　對此，上海財經大學國際工商管理學院教授何建民分析說：“目前，東航面臨多種選擇，引進外資、與中航合作，或者自我發展，每一種都是可能的方式。雖然中航表達了合作意向，但東航對中航採取進一步計劃的擔憂始終存在。東航迫切需要找到最佳選擇。”