電煤價格大漲 華能國際提價難扭虧損局面

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電煤價格大漲 華能國際提價難扭虧損局面
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　　華能國際（600011）7月16日發布今年上半年業績預虧公告，主要原因就是發電用煤價格的大幅上漲。

　　在煤價持續大幅上漲的背景下，發改委日前發布了煤電限價政策，華能國際隨即發布了調高上網電價的公告，自今年7月1日起，公司火電機組平均上網電價比調整前調高了19.32元/兆瓦時，增幅約5.16%。分析人士稱，此次電價上調將使華能國際今年下半年的業績有所起色，提升公司的盈利能力。

　　長城証券研究員張霖表示，經粗略計算，此次電價上調能夠使華能國際的每股收益增厚2分5，但提價並不能扭轉公司虧損局面，公司的盈利能力同比仍將出現大幅下降，公司08年的毛利率能夠維持在10%左右。

　　資料顯示，華能國際現擁有權益發電裝機容量3639萬千瓦，可控發電裝機容量3979萬千瓦，全資擁有16家營運電廠、一家營運電力公司、控股13家營運電力公司及參股5家營運電力公司，是我國最大的獨立電力生產商之一。

　　華能國際公告顯示，公司今年上半年完成發電量914.48億千瓦時，比去年同期增長13.43%。張霖認為，華能國際具備規模優勢，並在不斷擴張，這保証了公司的發電量增長，這在一定程度上也有利於抵消成本壓力。

　　銀河証券研究員鄒序元表示看好2008年華東、南方地區的電力市場，並預計華能國際的機組利用率有所回升。公司已投運機組主要集中於江蘇、浙江、上海等經濟發達地區。這些地區電力需求旺盛，區域機組利用率呈現回升趨勢。

　　公司堅持基建與收購並舉的發展策略，未來將持續在電源建設方面進行擴張，並計劃於2010年達到可控發電裝機容量6000萬千瓦的目標。公司計劃於2008年新投產188萬千瓦裝機（上安2×60萬千瓦，日照1×68萬千瓦），2009年力爭新投產762萬千瓦。此外，公司還將堅持收購擴張的策略，有可能繼續從大股東華能集團手中選擇性地收購電源資產。

　　由於公司全資及控股電廠均為火電項目，預計2008年全年需用原煤8200萬噸以上。公司在年初與重點國有煤礦和地方煤礦簽訂的合同煤供應量約佔全年用煤量的80%，合同煤平均價格為390元/噸。第一季度合同煤執行情況較好，兌現率較高，但是第二季度兌現率下降，公司力爭保証全年合同煤兌現率達到80%。

　　為了加強對一次能源的控制力，公司有向上游煤炭、港口領域進行適度擴張的思路和行動。公司計劃在2010年對煤炭可控量（保証供應量）達到5000萬噸/年，但效果需待2010年之后才能體現。

　　華能國際近期收購了新加坡大士能源公司。大士能源裝機容量為267萬千瓦，佔新加坡電力市場份額的25%，公司此次採用債權融資方式收購大士能源，會導致大士能源公司的負債率上升，財務成本增加，進而使其盈利能力有所下降，但大士能源總體上仍能維持較好的股本回報率水平。據華能國際公告，大士能源公司今年上半年累計實現發電量50.42億千瓦時，同比增長0.21%，其中歸屬於華能國際的發電量為27.86億千瓦時。

　　在對華能國際未來盈利情況的預測上，鄒序元表示，假設2008年下半年上網電價不再繼續上調，公司全年加權標煤價格610元/噸，計算得到公司2008年的每股收益為0.19元。因此，公司已經度過最艱難的時期，盈利能力在緩慢恢復中。（邢佰英）