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債務危機比想象的更嚴重

2011年08月08日10:14    來源:人民網-《國際金融報》     手機看新聞

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  有人曾這樣設想美國的債務問題,回到上世紀90年代,美國正在快速地削減負債,那時還有人擔心政府發債量太少,會不會惹出什麼亂子。如果沒有之后的兩場戰爭,沒有2001年和2003年實施的稅收減免政策,且房地產泡沫沒有破滅,也沒有隨后的經濟危機,那麼,現在美國的財政狀況一定非常良好。如果一定有什麼麻煩的話,那就是華盛頓的政治混亂,隻要共和黨和民主黨把它們的政見分歧同財政支出、稅收和債務上限這些問題區分開,一切都將恢復正常,所有問題都能解決。

  但事實並非如此,還是讓我們先仔細分析一下國債。用國債衡量一個國家的經濟狀況非常不恰當,因為它隻著眼於過去,是政府所有債務的很小一部分。如果准確評估一個國家未來幾代的預期收入和支出,所顯示的結果將更糟。

  國會預算辦公室提出的財政缺口測量方法是一個較為合理的計算方式,它比國債更加准確,也更有警示作用。波士頓大學的Kotlikoff將這個分析從2085年擴展到無窮,這樣可以避免坐標選擇的問題。最后通過所有預期支出的淨現值減去預期收入的淨現值,Kotlikoff計算的財政缺口是211萬億美元。

  這就意味著,這麼多年以來,我們一直走錯了路,即便是在上世紀90年代,華盛頓在為減少債務而歡呼的時候,通過財政缺口法計算的結果,政府已經負債累累。我們給了老年人太多的福利保障,而讓戰后“嬰兒潮”一代承擔了太多的義務,15年后他們也將退休,老齡化趨勢已經勢不可擋了。美國社會正處於一個拐點,老年人可以為自己爭取更多的權利,讓年輕一代承擔更多的義務,而老年人享受的權利卻不能在年輕一代復制。Kotlikoff擔心美國會變成下一個阿根廷。要知道阿根廷曾經是世界最富裕的國家之一,可是因為一個世紀以來的管理不善,現在它變成了中等偏下收入國家。

  摩根大通的經濟學家表示,持續惡化的美國財政(並不僅僅是債券等級下降)有可能使美國國債利率提高0.6到0.7個百分點。這就意味著美國政府每年要多支付1000億美元的利息費用,這些錢將從購買其他商品和勞務的經費中扣除。

  國債鐘的設置非常好,這可以讓大家知道美國現在的處境。上世紀80年代的國會預算委員會主席Bill Frenzel說,這樣貸款者知道他們借出了多少錢,也知道他們希望收回多少錢。與此相比,財政缺口反應的是預期支出和收入的差額,盡管這個數字看起來讓人泄氣,不過我們必須要改變它,因為現在的趨勢是不可持續的。改變得越早,過程就越緩和。從70邁開始減速,不至於最后撞到牆上。(國際金融報)
(責任編輯:趙爽)
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