國際金融報:中國巨額外儲到底怎麼用

  

■ 新華社世界問題研究中心研究員 孫時聯

2009年03月17日10:33  來源:人民網-《國際金融報》

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  編者按:

  國際金融危機愈演愈烈,兩萬億美元的外匯儲備究竟應當如何投資管理,成為國人矚目的焦點。外儲可以內用嗎?應該繼續增持美國國債嗎?應該“民間化”嗎?新華社世界問題研究中心研究員孫時聯就此作系統分析梳理,本報特刊全文,以饗讀者。

  投資不宜過快泛化

  一段時間以來,尤其是美國新任國務卿希拉裡·克林頓到訪中國之后,國內各界圍繞如何使用近兩萬億美元巨額外匯儲備的紛爭和探討一直沒有停止,其中不乏正確的觀點和有益的建議。比如,外匯儲備應支持中國中長期發展的資源需求和產業與技術升級﹔資助中國企業參與海外直接投資,或兼並收購國外資源類、銷售渠道類、消費品牌類企業﹔擇機購買黃金等。

  以上諸多建議不僅包括了對外投資,也包括了對外貿易。如果是在正常時期,這些建議是能夠做到或可局部試點,輔之推行,或可從長計議,再做實施。但在目前國際金融危機背景下,中國外匯儲備的投資方向尚不宜過快地泛化。

  “外儲內用”:

  既不可行,也無實際意義

  中國外匯儲備的大部分是由代表中國中央銀行的中國人民銀行通過發行人民幣從出口企業手中購買而來,它真正的屬性是:從國際收支賬戶上看,它屬於資產﹔但從央行的資產負債表上看,它卻屬於負債。這一屬性決定,它有別於其他財政資金,也不再是一種淨資產,政府和國民均因此對其沒有所有權。也就是說,它不僅不能再分配給國民使用,政府本身也不能再對其無償使用。如果無償提取並在國內使用,就意味著央行重復發放貨幣,由此引發的通貨膨脹風險顯而易見。要想正常使用這筆外匯儲備,隻能通過政府、企業、乃至居民向中央銀行進行再購買,到境外去消費。但是,當這種購買行為發生時,伴隨著中央銀行外匯儲備的流出,則是人民幣向央行的再回籠。因此,這種發生在本幣和外幣之間的交易活動,雖然沒有增加國內市場上的貨幣供應總量,但卻改變了政府、企業和居民的支出結構,即減少對國內產品的購買,增加對進口產品的購買。

  由此可見,僅僅依靠鼓勵用匯這一簡單的政策以刺激國內經濟的需求或消費,既不具備可行性,也無實際意義。
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(責任編輯:李海霞)
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